易点云 视觉中国 资料图

中国最大的办公IT服务供应商即将登陆港股。

(相关资料图)

3月27日，易点云有限公司（简称：“易点云”）通过聆讯，并更新了聆讯后资料集。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2021年收入而言，易点云在企业办公IT服务行业的市场份额为0.6%；若以收入、服务设备数量及再制造能力计算，易点云位居中国办公IT综合解决方案行业首位，按收入计市场份额为19.6%。

值得注意的是，易点云背后站着众多明星VC/PE，投资人就包括著名企业家俞敏洪旗下的洪泰基金，由小米创始人雷军掌舵的顺为资本，源码资本，经纬中国等。

2022年亏损超6亿元

易点云主要以订阅方式为企业客户（主要包括中小企业）提供一站式办公IT服务。易点云主要收入来源为随用随还办公IT综合解决方案、设备销售以及SaaS及其他服务。

根据招股书披露，2020年、2021年及2022年，易点云营业收入分别为8.13亿元、11.837亿元及13.719亿元；净利润分别为-8844万元、-3.48亿元、-6.12亿元，三年累计亏损10.48亿元；扣非后归母净利润为-9379万元、9311万元、1.38亿元。

对于易点云而言，客户的拉新与留存至关重要。易点云客户留存率指标较为乐观，但现金留存率（注：用于衡量一家公司客户留存的指标，留存客户产生的年收入/上一年客户产生的年收入）却呈现下滑趋势。2020年、2021年及2022年，易点云客户留存率分别为72%、71%及73%；现金留存率分别为110.6%、128.5%及101.6%。

根据招股书披露，2020年、2021年及2022年，易点云的毛利率分别为41.4%、47.7%及45.7%，呈上市趋势。易点云在招股书中表示，随着采购的规模经济、再制造能力及服务网络效率的提升，预计毛利率将会继续上升。

值得注意的是，易点云的经营性现金流曾多年为负。根据招股书披露，2019年、2020年、2021年，易点云录得经营现金流出净额1.872亿元、2.685亿元、2.071亿元，而于2022年，录得现金流入5.955亿元。易点云解释称，现金流为负的主因是为了支持业务的发展，将现金流量用于购置设备。2020年、2021年、2022年，易点云分别录得与租赁计算机设备增加有关的6.725亿元、7.743亿元及1.649亿元。

“我们不追求短期的财务回报或经营现金流入净额，而是积极追求长期的成功，以满足快速增长的需求，从而因商业决策而产生经营现金流出净额。”易点云表示，“我们预计经营现金流量出现不足时，我们能够及时调整我们的业务计划，包括减慢采购设备的速度。”

上市前估值涨10%

易点云由纪鹏程及张斌联合创办。IPO前，纪鹏程持股为13.9%，张斌持股为9.27%。招股书资料显示，通过同股不同权的架构，纪鹏程、张斌可分别行使本公司45.06%及30.04%的投票权。由于纪鹏程与张斌、华清竑易及华清彧易等主体签署协议，截至最后实际可行日期，纪鹏程有权行使本公司13.90%股份附带的75.44%投票权。

易点云先后获得8轮融资，背后站着诸多明星VC/PE。其中，著名企业家俞敏洪旗下的洪泰基金是易点云的“伯乐”，2015年，成立时间不久的易点云，最先获得洪泰基金的600万元天使轮投资。洪泰基金先后参与易点云三轮融资，累计投资5223万元，IPO前持股为4.42%。

源码资本持股为21.88%，为易点云最大的外部投资机构，先后参与了易点云C轮、D轮、E轮融资，累计投资8649.47万美元；经纬中国（Matrix）持股为13.91%，从A就开始连续参与易点云5轮融资，一直持续到E轮，累计投资2370万美元；由小米创始人雷军掌舵的顺为资本持股为11.11%，同样是易点云早期投资者，从A轮跟投到C轮，累计投资921.74万美元。

此外，考拉基金持股为10.4%，新加坡主权财富基金GIC（注：新加坡政府投资公司）持股为8.49%，Seas Investment持股为4.06%，X Adventure持股为0.8%，中关村中诺持股为0.51%、毅峰资本Innoven持股为0.2%。 2016年参与易点云A-1轮融资之时，经纬中国参投的每股成本为0.11375美元，投后估值为6332万美元；一年后，经纬中国参与易点云B轮融资的成本翻至0.273美元。2018年，易点云完成了C轮及D轮融资，每股成本跳涨至0.829美元，投后估值为4.61亿美元。

2021年2月，也就是上市前一年，易点云完成了E轮5.3亿元融资，投资方多为老股东跟投，新进入投资机构为X Adventure、中关村中诺。然而，澎湃新闻注意到，此次融资的每股成本仅微涨至0.90383美元，投后估值为5.03亿美元，相比较D轮估值，涨幅不到10%。

相比较而言，3月通过港交所聆讯的“中国HCM第一股”北森控股，同样于2022年初首次递交招股书，与易点云融资及上市节奏较为一致。2018年11月，北森控股完成D轮融资时，每股成本为9.59美元，投后估值为2.28亿美元，2021年进行上市前F轮融资时，每股成本涨至24.36美元，投后估值涨2.5倍，达5.79亿美元。中国院外医药产业最大的B2B医药电商平台药师帮，在2019年D轮融资之时，每股成本4美元，投后估值为5.33亿美元。2021年进行上市前E轮融资之时，药师帮每股成本已翻倍至8.64美元/股，投后估值达13.32亿美元，相比D轮，也涨了2.5倍。

值得关注的是，此次为易点云第三次冲击港交所。易点云在2022年2月28日首次递交招股书。递表失效后，易点云分别在2022年9月9日，以及今年3月10日两度更新招股书，最终，3月27日，易点云通过港交所聆讯。

关键词：